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流动性泛滥暂缓提准空间缩小

发布时间:2020-03-26 16:04:45 阅读: 来源:离心泵厂家

由于央行在2月对全国40家金融机构实施差别准备金率,新增贷款开始得到控制,2月份大约为5500亿元,较去年同期减少约1500亿元,回收流动性初见成效。近日,央行决定取消部分银行在2月份被上调的差别准备金率。

值得关注的是,近期公开市场资金大量到期,仅3月份到期资金就有6870亿元,再加上新增外汇占款,保守估计有近万亿资金注入到银行体系。这意味着流动性压力依然较大。

在控物价为今年首要政策目标的前提下,法定存款准备金率是否有必要继续上调呢?我们认为,近期法定存款准备金率上调空间较小。

首先,法定存款准备金率杀伤力太大,容易误伤中小银行,相比之下,差别准备金率更为科学。一般而言,大型银行服务于大型优质客户,中小银行服务于中小企业。大型银行贷款规模要高于中小银行,如果央行根据新增信贷规模总量调控,在总量较大的情况下上调法定准备金率,中小银行就要承受大型银行过度放贷带来的后果,而解决了90%就业、创造了60%GDP的中小企业融资将更加困难。而差别准备金率则不同,其只针对过度放贷的银行,能有效避免误伤中小银行,也就从根本上支持了中小企业。

其次,外部经济的不稳定性对我国经济复苏不利。近期北非中东政局动荡,促使国际原油价格不断飙升,我国将会面临着由于石油等大宗商品价格上涨带来的输入性通胀,经济走势的不确定性增加,再次上调法定存款准备金率,不利于经济稳步复苏。

最后,管理工具的灵活性应该得到进一步拓展。例如,针对近期的流动性释放,公开市场操作的效果就比较好。3月8日,央行通过正回购操作回收资金1100亿元;3月10日,央行发行央票320亿元,一改此前连续两期10亿元的低发行量状况。

虽然,近期因石油等大宗商品的价格走高使得输入性通胀的预期增强,但总体消费者物价指数(CPI)可控制在4.6%-4.8%之间。因此,我们预计,央行在3月份再次上调法定存款准备金率的可能性较小,将主要通过公开市场操作回收流动性,一旦新增贷款规模再次反弹,差别准备金率将再次实施。

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